Firmas de EU colocan deuda en Europa

EU se convertiría en el país más grande del índice de deuda corporativa de la zona euro

Desde Harley Davidson hasta Colgate-Palmolive, las empresas estadounidenses están acudiendo en masa a colocar deuda en euros y el volumen de emisiones, en niveles récord, está insuflando vida a un mercado en el que las rentabilidades se han visto dañadas por las nuevas medidas de estímulo del Banco Central Europeo.

La captación de fondos en el extranjero por parte de las empresas estadounidenses —denominada yanqui inverso en referencia a los bonos yanquis, que son vendidos por entidades extranjeras en Estados Unidos— ha sido una característica habitual del mercado de deuda en euros.

ero las emisiones de empresas estadounidenses no financieras con grado de inversión se han cuadruplicado este año, desde los niveles del 2018, hasta alrededor de 93,000 millones de euros (103,000 millones de dólares), según datos de Dealogic.

Esta cifra supone 27% del total de 346,000 millones de euros (383,000 millones de dólares) en emisiones de bonos empresariales con grado de inversión denominados en euros, según dichos datos.

Desde las farmacéuticas, pasando por los fabricantes de bienes de consumo, hasta las empresas de tecnología de punta, el yanqui inverso se ha convertido en el mercado de referencia para las empresas estadounidenses que ahora son la mayor fuente de ventas de bonos corporativos en Europa, según BofA.

Y si este fenómeno se extiende hasta el 2020, Estados Unidos se convertiría en el país más grande del índice de deuda corporativa de la zona euro, ICE-BofA, superando a Francia, según el banco.

La fiebre se debe fundamentalmente a los costos más bajos de los préstamos en la zona euro, donde los tipos de interés están a -0.5% y el rendimiento medio de los bonos corporativos denominados en euros ha caído a 0.48%, por debajo de 1.25% de principios del 2019.

Los mercados crediticios europeos ofrecen “las mejores condiciones de financiación para los emisores globales”, dijo el jefe de Estrategia Crediticia de BofA, Barnaby Martin. “No van a encontrar estas condiciones en ningún otro lugar”.

La emisión en euros permite a los prestatarios estadounidenses sustituir deuda en dólares con cupones elevados y fechas de vencimiento más cercanas por deuda en euros de mayor duración y cupones más bajos.

Esto reduce los costos de financiación y mejora los resultados de las empresas con activos denominados en euros, dijo Marc Baigneres, director de Financiación de Grado De Inversión en Europa occidental de JPMorgan.

Las fusiones y adquisiciones son otro factor importante: la firma de tecnología financiera Fidelity National Information Services, por ejemplo, captó 5,000 millones de euros en mayo como parte de un acuerdo multidivisa para financiar la compra de la empresa de pagos con tarjeta Worldpay.

Compradores

El auge del yanqui inverso es una buena noticia para los compradores de bonos europeos, consternados por el desplome de los rendimientos provocado por el programa de compra de activos del BCE. El banco central de la zona euro, que reanudó la compra de bonos en octubre, posee 183,000 millones de euros de deuda corporativa.

Se estimaba que, hacia el fin del periodo de flexibilización cuantitativa hace un año, poseía una quinta parte de la deuda corporativa admisible.

Debido a que los yanquis inversos no suelen ser admisibles para las compras del BCE, a menudo tienen rendimientos más altos que las emisiones de la zona euro con una calificación similar. También constituyeron una parte significativa de la deuda a largo plazo emitida este año, incluyendo la mitad de los bonos corporativos a 30 años vendidos, según Refinitiv.

Estas emisiones a más largo plazo y de mayor rendimiento son especialmente populares entre los inversores.

Los bonos yanquis inversos de triple B con vencimiento de siete a 10 años pueden ofrecer un diferencial de hasta 25 puntos básicos más que los equivalentes de la zona euro que son elegibles para el programa de compras del BCE, según calcula la empresa de análisis CreditSights.